来源：上海证券报微信公众号
2025年12月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（下称《规定》），自2026年1月1日起实施。
《规定》共六章29条，主要包含六方面举措：合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平；优化赎回安排，明确公募基金赎回费全额计入基金财产；明确对投资者持有期限超过一年的非货币市场基金，不再计提销售服务费；设置差异化的尾随佣金支付比例上限；统筹解决基金销售结算资金利息归属、基金投顾业务双重收费等行业问题；建立基金行业机构投资者直销服务平台。
业内人士认为，《规定》是《推动公募基金高质量发展行动方案》的关键落地举措之一，彰显了监管层“以投资者为本”、切实推动行业让利于民的坚定决心。
要点：
全行业销售费用整体降幅达34%，预计每年为投资者节省约300亿元。
将赎回费全额归入基金财产。
非货币市场基金持有满一年即免销售服务费。
维持客户维护费占管理费比例不超50%的上限。
搭建行业直销服务平台（FISP）。
在认（申）购费方面，主动偏股型基金不高于0.8%；其他混合型基金不高于0.5%；指数型基金、债券型基金不高于0.3%。
针对债券基金设置差异化免赎费持有期。
允许管理人对个人投资者持有满7日的赎回费进行灵活安排。
全行业销售费用整体降幅达34%
本次销售费率改革有四大核心举措：
一是，合理调降各类产品的认（申）购费、销售服务费，大幅降低投资成本。
据测算，全行业销售费用整体降幅达34%，预计每年为投资者节省约300亿元。举例来看，对于销售服务费率为0.25%/年的货币市场基金，降费后投资者持有1万元每年可降低投资成本10元（降费前25元、降费后15元）；对于认购费率为1.5%的主动偏股型基金，降费后投资者认购1万元可降低投资成本70元（降费前150元、降费后80元，不考虑打折因素）。
二是，通过硬核调整，扭转当前“重首发、轻持营”的销售逻辑。
《规定》将赎回费全额归入基金财产，让销售机构收入与投资者短期“赎旧买新”行为脱钩；同时，非货币市场基金持有满一年即免销售服务费，降低长期投资成本，通过一系列安排，引导投资者告别短炒，拥抱长期。
三是，引导行业资源投向两大关键领域。
一方面，服务好个人投资者，维持客户维护费占管理费比例不超50%的上限，激励销售机构提升个人投资者服务体验与获得感。
另一方面，大力发展权益投资，通过对向机构投资者销售权益类基金、非权益类基金形成保有量收取客户维护费占管理费比例上限，进行差别化安排，引导行业力量聚焦于提升权益类基金竞争力。
四是，搭建行业直销服务平台（FISP）。
在业内人士看来，FISP如同高效的数字基础设施，为基金管理人开展直销业务降本、增效、控风险。这为行业提升专业服务能力、优化客户体验打开了新的空间。
差异化设置免赎费持有期
《规定》进一步细化了产品分类标准与费率上限：
在认（申）购费方面，主动偏股型基金不高于0.8%；其他混合型基金不高于0.5%；指数型基金、债券型基金不高于0.3%。
在销售服务费方面，主动偏股及混合型基金不高于0.4%/年，指数型基金与债券型基金不高于0.2%/年，货币基金不高于0.15%/年。
业内人士认为，《规定》进一步完善了产品分类，使规则更贴合实际，并未改变整体大幅让利于投资者的改革初衷。
《规定》还重点优化了债券型基金与指数型基金的赎回费安排。
债券基金方面，针对此前部分机构利用短期免赎费规则频繁申赎问题，设置了差异化免赎费持有期：个人投资者持有满7日即可免收，而机构投资者需持有满30日。
业内专家指出，这一举措旨在保护个人投资者便利，同时引导机构投资者长期持有。监管部门还同步出台了系列组合拳（如规范定制债基、规范分红、提高赎回交收款效率等），多管齐下筑牢债市稳定防线。
指数型基金方面，允许管理人对个人投资者持有满7日的赎回费进行灵活安排。
费率改革累计每年向投资者
让利超500亿元
2023年7月，证监会制定发布《公募基金行业费率改革工作方案》，提出按照“基金管理人—证券公司—基金销售机构”的实施路径，分阶段推进公募基金费率改革工作，逐步降低公募基金综合投资成本。
经测算，三阶段费率改革，累计每年向投资者让利超500亿元。
第一阶段，主要降低主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率，由1.5%、0.25%统一下调至1.2%、0.2%以下，每年为投资者让利约140亿元。
第二阶段，主要调降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过0.26‰，其他类型则不得超过0.52‰，每年为投资者让利约70亿元。
第三阶段，主要调降认申购费等销售环节费率，每年为投资者让利约300亿元。
多家基金代销机构发声
腾安基金相关负责人认为，《规定》是《推动公募基金高质量发展行动方案》的关键落地举措之一，彰显了监管层“以投资者为本”、切实推动行业让利于民的坚定决心。
“此次正式发布的《规定》充分听取行业声音，体现了监管规则制定过程的公开与审慎，有效响应了行业发展阶段的实际情况，有利于新规的平稳落地与长远执行。”他说，《规定》将进一步督促销售机构牢固树立以投资者为本的经营理念，加速推动行业从“重销售规模”向“重投资者回报、重服务能力”转型。
盈米基金人士也表示，公募基金行业第三阶段降费改革，是中国公募基金费率改革的收官之举，是全面贯彻“以投资者为本”的理念、推动行业从高速发展转向高质量发展的关键一步。第三阶段改革聚焦销售环节，系统性调整了认购费、申购费、销售服务费及尾随佣金等多类费率，实实在在让利惠民，深刻体现了金融工作的人民性与普惠性。
费率改革进入“收官”阶段
自2023年7月公募费率改革启动以来，至今已两年有余。在经历了第一阶段、第二阶段的费率改革后，基金管理费、交易佣金已经显著下降，行业费率水平持续优化。
天相投顾数据显示，2025年上半年，权益类基金（股票型、混合型）管理费收入同比下行，混合型基金同比下降8.26%，居各类基金首位。同时，券商的基金分仓佣金收入从去年同期的66.18亿元降至42.84亿元，降幅超35%；今年上半年，平均佣金费率为0.037%，而2024年同期的佣金费率为0.07%。
随着改革进入最后阶段，公募机构让利于民的理念也愈发根深蒂固。
“我们始终秉承‘以用户价值为依归’的理念，持续致力于降低投资者的综合成本、提升服务体验。为切实减轻投资者负担，我们自2019年起已在平台实现全渠道基金产品的认购与申购手续费一折优惠，自成立以来，累计为用户赚取收益超千亿元。”上述腾安基金负责人说。
他进一步补充道，未来该机构还将全面、严格落实《规定》的各项要求，依托金融科技能力，践行“金融为民”理念，持续优化产品与服务体系，努力为投资者创造更大价值。
作者：梁银妍 朱妍
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